SÜRDÜRÜLEBİLİR YATIRIM İÇİN DEMOKRATİK ZORLUKLAR

Her yıl, iktisadi gazeteler ve konferanslar sürdürülebilir yatırımın büyümesine ilişkin bilgilerle dolup taşar. Birleşmiş Milletler Küresel Sözleşme girişimini başlattıktan ve 2005'te "Kim Umursar Kazanır" raporunu yayınladıktan sonra, yatırımcılar giderek yatırım fırsatlarının değerlendirilmesinde finansal olmayan verileri dahil etmeye başladılar. Rapor "çevre, sosyal ve kurumsal yönetişim konularının varlık yönetimi, menkul kıymet aracılığı hizmetleri ve ilgili araştırma işlevlerine daha iyi entegre edilmesine ilişkin yönergeler ve öneriler geliştirmek" amacını taşıyordu; bu, ESG kavramının doğuşunu işaret etti (Essydo Dergisi tarafından şöyle tanımlanmıştır: "Çevre koruma, toplumsal açıdan kabul edilebilir davranış ve etik yönetişim sistemlerinin bir örgüte entegre edilmesi."). Sürdürülebilir yatırım 2005 öncesinde de mevcut olsa da, rapor şirketler ve yatırımcıların ESG kavramıyla ilgili konulara yaklaşımında bir dönüm noktası oluşturmuştur.

İlk bakışta, şirketlerin sürdürülebilirliği destekleyen siyasalar uygulayarak ESG profillerini iyileştirmeye giderek daha fazla çalışması umut verici bir gelişmedir. Ayrıca, yatırımcılar şirketleri 'daha yeşil' olmaya zorlamak için baskı uygulamaya çalışmaktadırlar. Açıkça, pazarlama hususları ana itici güçlerden biridir ve kurumsal imajı iyileştirme amacı taşır. Buna göre, şirketler ESG ile ilgili alanlarda ne kadar iyi performans gösterdiklerini yeterince vurgulayamaz. Öte yandan, yatırımcılar ESG yatırım faktörlerini yatırım rehberlerine büyük ölçüde dahil ettiklerini vurgulamaktadırlar. Temelde, 1990'lar ve 2000'lerde çok eleştirilen her şey yavaş yavaş gerçeğe dönüşmektedir.

Ancak bu gelişmenin hiçbir olumsuz yönü olmadığını varsaymak yanlış olur. Gerçekten de, sürdürülebilir iktisat, sermaye piyasalarında ESG uygulamasının hızlı yükselişiyle büyük bir zorlukla karşı karşıyadır. Ve bunun nedeni şudur: sürdürülebilir yatırım küresel gündem maddesine bir kamu organı (BM) tarafından konulmuş olsa da, sonraki gelişmeler çoğunlukla hareketli olmuş ve şu anda büyük ölçüde düzensizdir. Dolayısıyla ESG siyasalarının yorumlanması ve uygulanmasında farklı standartlar vardır - bazı piyasalarda hâlâ nispeten önemsizdir. Ancak dünya çapındaki çeşitli piyasalarda da büyük iç tutarsızlıklar vardır, çünkü şirketler ESG profillerini şekillendirmede pratik olarak yalnız bırakılmıştır. Üstelik, ESG'nin yatırımda değişmez bir gerçeklik haline geldiği kabul edilse de, kavram, içeriği ve uygulanması konusunda - hem akademik hem de profesyonel çevrelerde - hâlâ büyük belirsizlik vardır. Şimdi, demokratik bir bakış açısından, ileri doğru giderken bu tehlikeli bir durumdur. ESG konuları doğrudan toplumsal ilerlemeyle ilişkili olduğundan, vatandaşlar şirketlerin ESG çıktısının kalitesinden doğrudan etkilenir; bu da vatandaşların bir şirket için paydaş olarak önemini artırır. Sonuçta, nüfusun tamamı iklim değişikliği, gelir eşitsizliği, iş güvenliği ve halk sağlığı gibi konulardan etkilenir.

Ancak şirketler, ESG uygulamasına ilişkin herhangi bir anlamlı kılavuz veya standarda bağlı değildir. Buna göre, şirketlerin en uygun ESG değişkenlerini seçme (örneğin, yalnızca yıllık bir sürdürülebilirlik raporu yayınlama) ve şirketlerinin olumlu bir imajını sergileme tehlikesi vardır. Örneğin, bir petrol ve gaz şirketi, ESG profilinin değerlendirme kriterlerinden birini belirli bir miktarda çevre korumaya yeniden yatırım olarak belirleyebilir. Burada şirket, uygun bir miktar seçebilir, bunu yerine getirebilir ve kendisini çevre koruyucu bir şirket olarak pazarlayabilir; oysa diğer parametreler aksi yönü gösterebilir. Buna yeşil yıkama denir ve bu yıkıcı bir uygulamadır - özellikle uzun vadede. Elbette bu, şirketler için cazip olup, kurumsal imajlarını ve pazarlamalarını önemli maliyetler katlanmadan iyileştirebilirler. Bu sorunun kapsamını göstermek amacıyla çok basit bir parametreyi düşünebiliriz: ürün yaşam döngüleri. Hiç ürünlerinin yaşam döngülerini uzatarak atık azaltmaya odaklanan bir şirketle karşılaştınız mı? Aksine, şirketler sürekli talep yaratmak için ürünlerinin yaşam döngülerini önemli ölçüde kısaltırlar - örneğin Apple'ı göz önünde bulundurun; belirli bir dönemden sonra cihazlarını yavaşlatır. Anlamlı bir yasal çerçeve olmaksızın, ESG yatırımının artması yalnızca çok az değişiklik olması anlamına gelir; bu arada kamuoyu, kurumsal ortamın bütünü hakkında olumlu görüşler geliştirmektedir.

Öte yandan, bir şirketin ya da şirket grubunun, en uygun olan ESG yönergelerini belirleyerek bunları bütün endüstriler için bir referans noktası haline getirme tehlikesi vardır. Ne yazık ki, şirketler halkın çıkarlarını korumak ve geliştirmek konusunda anayasal olarak bağlı değildir. Sıradan bir kişi gibi, esas olarak kendi çıkarları tarafından yönlendirilirler ve bu çıkarlar sıklıkla daha geniş toplumsal çıkarlarla çatışır. Bu nedenle, toplumsal iyiliğe doğrudan bağlı bir alanda 'Altın Standart' oluşturmak, demokratik ilkelerle doğrudan çelişkidedir. Yine, yasal bir çerçeve olmaksızın, yeşil yıkama kurumsal hale gelebilir.

Sürdürülebilir yatırımda ESG'nin gelişimi, yüz değerinde kabul etmekten kaçınmanın harika bir örneğidir; kulağa hoş gelse de, yasalı bir çerçeveye oturtulmadığı takdirde tehlikeli olabilir. Yukarıda sözü edilen noktaları göz önünde bulundurarak, kimsenin gerçekten fark etmediği bir demokratik açık bulunma riski vardır. Bu nedenle, hükümetlerin ESG yasalarının ilerlenmesinde ve şirketlerde çevre koruması, toplumsal açıdan kabul edilebilir davranış ve etik yönetişim için daha katı standartların belirlenmesinde öncü rol oynaması gerekir.